炒股配资网站东兴证券：给予海大集团买入评级

东兴证券股份有限公司程诗月近期对海大集团进行研究并发布了研究报告《业绩高速增长，海外市场打开新空间》炒股配资网站，给予海大集团买入评级。

　　海大集团(002311)　　事件：公司公布2024年报和2025年一季报，24全年实现营收1146.01亿元，yoy-1.31%，实现归母净利润45.04亿元，yoy64.30%；25Q1实现营收256.29亿元，yoy10.60%，实现归母净利润12.82亿元，yoy48.99%。　　饲料业务量利齐升，海外销售打开新空间。公司2024年实现饲料销售2650万吨（含内部养殖耗用量210万吨），同比增长9%。其中禽料/猪料/水产料分别外销1265/564/585万吨，同比分别增长12%/-3%/11%。国内业务，水产料中普水料、虾蟹料同比增速明显，特水鱼料承压；禽料积极发挥专业优势，与规模养殖户、食品公司建立多元合作方式；猪料因中小散户存栏下滑销售承压，公司已在积极调整客户结构，开拓规模养殖场客户。海外业务，24年海外销售236万吨，同比增长40%。24年受原料价格下行影响，饲料市场价格下行，导致饲料业务收入小幅下滑，但毛利率同比提升1.2个百分点。25Q1公司实现饲料外销量595万吨，同比增长25%，预计全年实现300万吨以上的外销增量。公司将在国内积极开拓与规模养殖主体的深度产业链融合，在海外市场加快业务布局和市场拓展，进一步实现规模增长和盈利抬升。　　养殖轻资产运营，抗风险能力强。生猪养殖方面，24年公司出栏肥猪600万头，持续聚焦养殖成本优化，推行“外购仔猪、公司+家庭农场、锁定利润、对冲风险”的运营模式，24年生猪养殖业务同比扭亏，并在25Q1持续贡献盈利，轻资产运营模式抗风险能力强。水产养殖方面，工业化养虾持续专业化运营管理，养殖成本明显下降，未来会在巩固专业化的基础上适度扩大规模。　　我们认为，在中美贸易摩擦加剧的背景下，饲料原料价格在25年预计波动增大，公司核心成本优势有望凸显，公司饲料业务市场份额有望持续提升；海外市场有望复制国内成功经验，贡献增长新增量。养殖业务专业化能力不断提升，低风险轻资产运营风险可控，看好公司长期发展潜力。　　公司盈利预测及投资评级：我们认为公司全年饲料业务量利齐升可期，养殖板块风险可控，公司具备长期竞争优势。预计公司25-27年归母净利分别为50.71、57.87和65.84亿元，EPS为3.05、3.48和3.96元，PE为17、15和13倍，维持“强烈推荐”评级。　　风险提示：公司饲料销售不及预期，生猪价格波动风险等。

本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券雷轶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.12%，其预测2025年度归属净利润为盈利47.18亿，根据现价换算的预测PE为19.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为62.0。

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